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华域汽车:看好未来发展估值具备提升空间

2010/9/7/8:10来源:中国证券报

    

   

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 新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

    招商证券(21.64,0.80,3.84%)

    上半年公司经营情况较好。2010年上半年实现营业收入204.2亿元,实现归属上市公司股东的净利润12.33亿元,对应EPS为0.48元,其中一季度0.23元,二季度0.25元。

    配套客户不断开拓。2010年上半年公司向上汽集团旗下企业销售商品和材料占总销售收入的73.52%,上汽集团良好的经营情况奠定了公司盈利基础;未来公司将不断开拓集团外和国外配套客户,发展速度有望超过上汽集团。

    内部整合空间较大。目前母公司对相关子公司担当“财务管控者”的角色,未来将积极向“战略管控者”和“运营管控者”转变,目前公司母公司现金余额达到28亿元,为未来进行资产投资、股权整合和业务整合奠定了基础。

    公司致力于新能源汽车零部件的发展。上汽集团在新能源汽车领域处于国内领先地位,公司未来将担负上汽集团新能源汽车关键零部件的研发和生产,可能涉及的领域包括电动转向、电子空调、电机等。

    每股金融资产价值0.86元。公司持有民生银行(5.45,0.09,1.68%)1.976亿股,按当前股价计算为15.64亿元;持有兴业证券0.624亿股,预计上市后合理股价10元,价值6.24亿元;二者合计价值为21.89亿元,公司总股本25.38亿股,折合每股价值0.86元。

    给予目标估值区间12.8-14.7元。公司短期经营情况较好,我们预计公司2010年汽车业务EPS为0.92元,按2010年EPS的13-15倍估值相对合理,加上每股金融资产价值0.86元,目标估值区间12.8-14.7元,继续维持“审慎推荐-A”投资评级。

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