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巨额资金没着落能源“黑马”前景堪忧
2006年7月10日 14:42  来源:证券市场周刊  作者:栗新宏  

    作为全国的缺水省份山西,上马煤化甲醇项目面临严格的环保测评,甚至在今年5月1日后可能会停止项目审批

    油价居高不下,寻找替代能源过程中,"煤变油"成为业界关注的焦点,其中,计划生产40万吨煤化甲醇项目和20万吨二甲醚项目的太工天成(600392)成为焦点之一。上述项目2005年年中获得山西省发改委的批复,但是,"煤变油"项目的缺陷在太工天成身上也充分体现出来。

    时隔一年之后,2006年6月中旬,太工天成董事会秘书段吉福不无忧虑地告诉《证券市场周刊》,公司投建的甲醇和二甲醚项目能否投产还有许多问题亟待解决,即使如期投产,对公司业绩贡献也充满不确定性。众机构力推的新能源"黑马"——太工天成的"煤变油"项目始于两年前。

    2004年10月,太工天成增资9000万元入股山西智海科贸有限公司(下称"智海科贸")。智海科贸1993年5月25日成立,注册资本2050万元(其中刘振森出资1050万元,占总出资额的51.22%;谭太科出资1000万元,占总出资额的48.78%)。原为一家从事煤炭销售、加工业务的小型民营企业。根据山西天元会计师事务所(有限公司)出具的审计报告,截至2004年8月31日,智海科贸资产总额为2265.18万元,净资产2047.79万元。2003年,公司向山西省发改委申报60万吨焦炉气甲醇项目,次年获得批复。

    虽然项目获批,但以公司的资金实力不足以启动该项目,最终太工天成通过注资成为其控股股东。注资后,将该公司更名为天成大洋能源化工有限公司(下称"天成大洋")。2005年,太工天成联合太原理工大学对其原有项目做出部分调整,将原有的60万吨焦炉气甲醇项目变更为40万吨煤化甲醇项目和20万吨二甲醚项目。

    目前,许多研究机构将太工天成描绘为"新能源黑马"。对于公司的前景,招商、金信、国泰君安等众多证券研究机构典型的观点是,"未来数年内,将会使公司的业绩呈跳跃式增长。而未来公司股价最低的定位应在15元之上。"

    金信证券预计,2006年太工天成每股收益将达到0.843元。因此,给予太工天成"强烈买入"建议。

    招商证券虽没有金信证券那么乐观,认为2009年之前公司业绩增长不会太大,但预计2009年,甲醇和二甲醚项目达产后,公司的业绩将会暴发式地增长:主营收入将由2005的5.7亿元增至20.5亿元,主营业务利润由2005年的1亿元增至10亿元,其中甲醇和二甲醚项目贡献12.7亿元,利润6.6亿元。

    尽管前景诱人,但截至目前,太工天成的甲醇和二甲醚项目仍没有正式开工。众多投资机构看好的项目,是否会成为空中楼阁?

    水源、资金两道坎

    据段吉福介绍,太工天成早在4月份左右已将甲醇和二甲醚项目的环评报告上报省环保局,但目前仍没有回音。据了解,水源问题将直接影响其环评能否顺利通过。

    甲醇和二甲醚的生产为高耗水产业,每生产一吨甲醇需要2吨水,而生产一吨二甲醚需用约3吨水。以此计算,公司的40万吨煤化甲醇项目和20万吨二甲醚项目每年需要用水约100万吨。

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